片仔癀要卖风油精了吗？

界面新闻记者 | 李科文

界面新闻编辑 | 谢欣

亟待转型的片仔癀将目光瞄准了风油精。

8月10日晚间，片仔癀公告，公司拟以2.54亿元收购漳州市明源香料有限公司（以下简称明源香料）100%股权。

对此，片仔癀解释，基于大健康产业链上下游的综合考虑，为进一步聚焦主业发展，以期发挥产业协同效应，并积极探索和培育新的增长点。

这个新的增长点主要指向明源香料旗下占有30%股权的风油精厂——水仙药业。

水仙药业是我国第一家生产风油精的厂家，已有五十多年的历史，主要产品包括水仙牌系列的风油精、无极膏、丁硼乳膏等。

片仔癀表示，收购完成后，水仙药业可与公司在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等领域开展深度合作，依托公司现有的管理优势、品牌优势，实现协同效应，提高双方的销售收入，市场占有率与可持续发展能力，进一步增强双方的市场竞争力。

这次收购更像是双方的“抱团取暖”。

对于片仔癀来说，其一直发力日化业务，寻找业绩第二增长曲线，但收效甚微。风油精可以填充片仔癀日化业务产品库。界面新闻曾报道，片仔癀2024年二季度净利七年来首次下滑，提价“法宝”失灵。片仔癀一直试图向化妆品和保健品转型。

对于水仙药来说，其业绩也已遇到瓶颈，其另外70%股权位于福建另一家上市公司青山纸业手中，大股东并没太多精力放在不是主业的风油精身上。榜上片仔癀的大腿，水仙药业的风油精或能重新打开不少销量。

但至如今，风油精已不是一个好生意。

作为国内首款风油精产品，水仙牌风油精曾创造辉煌。上世纪七十年代，漳州香料厂（即水仙药业前身）推出了水仙牌风油精，上市仅两年销量就超过800万瓶。然而，随着1990年上海家化推出的六神花露水大获成功，风油精在驱蚊市场上的地位逐渐被边缘化。

此外，风油精也没有什么技术门槛。同类型的产品也越来越多，水仙牌风油精也丢掉了市场头名的位置。如今，全国销量第一风油精是白云山旗下的何济公。

从青山纸业披露的水仙药业业绩来看，水仙药业近年来陷入增收不增利的困境，其净利率已从2017年的25.51%降至2023年的15.36%。可以说，水仙牌风油精已是“昨日黄花”。

据公告财务数据，2023年以及2024年一季度，明源香料营业收入均为0，净利润分别约为1394.26万元、-0.07万元。在评估基准日2023年12月31日持续经营前提下，明源香料的资产总额账面价值为1.85亿元，负债总额账面价值为4200.08万元，所有者权益账面价值为1.43亿元。采用资产基础法评估后，明源香料资产总额评估价值为2.96亿元，负债总额评估价值为4200.08万元，所有者权益评估价值为2.54亿元，评估增值1.12亿元，增值率78.29%。

此外，片仔癀表示，由于良好的经营情况和盈利能力的不断提升，水仙药业分红稳定，2022 年、2023 年现金分红分别为1000万元、2000万元，假设收购完成后分红水平保持在1000万元，则每年将为公司带来300万元的分红现金流入。

如果仅依靠每年300万元的分红现金，片仔癀此次收购所花的2.54亿元或需85年才能回本。