美国又暗示了

文 / 夏宾

美联储最新议息会议依旧按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.5% 的水平不变，但其主席鲍威尔透露的信息暗示，美联储降息的脚步越来越近。

" 抗通胀永远优先 " 发生变化

从美联储议息会议后的声明来看，其在措辞上出现一些调整，对比此前的表述，已将通胀仍 " 处于高位 " 修改为 " 略高 "，将 " 关注通胀风险 " 修改为 " 关注双重使命的双向风险 "，将 " 面临的风险正在趋向更好的平衡 " 修改为 " 面临的风险继续趋于更好的平衡 "。

中信证券海外研究首席分析师崔嵘认为，美联储 2024 年 7 月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期。议息会议声明与前次相比变化较大，显示对通胀降温的信心增强。鲍威尔讲话总体中性偏鸽，" 整体 "" 正常化 " 和 " 平衡 " 是核心词，与 6 月发言偏向控制通胀相比，本次发言中关于就业市场的篇幅明显较多，强调平衡经济和通胀两端的风险。

保德信固定收益（PGIM Fixed Income）首席投资策略师兼全球债券主管罗伯特（Robert Tipp）对中新社国是直通车表示，从 " 抗通胀永远优先 " 到平衡的措施，再到关注目前劳动力市场的下行风险，美联储明显已权衡各方利害。

工银国际首席经济学家程实称，鲍威尔对通胀风险的谨慎态度有所缓和，指出美国在通胀控制方面取得了一定进展，并强调在关注通胀降温的同时，也需要注意劳动力市场的健康状况。通胀方面，6 月美国 CPI 数据进一步回落，但劳动力市场仍对服务业价格水平形成一定支撑。美国通过更高的失业率（6 月已攀升至 4.1%）换取了更低的通胀（6 月 CPI 同比增速为 3%）。

程实提到，鲍威尔对当前通胀下行态势感到满意，但表示通胀水平下行的可持续性仍待观察，还需等待通胀水平进一步回落，并对劳动市场潜在的疲软风险表示担忧。

降息或在 9 月提上日程

对于外界最为关注的降息问题，鲍威尔在记者会上称，官员们的广泛观点是：美国经济 " 正在接近适合降息的水平 "，如果未来能看到更多 " 希望看到的数据 "，那么在 9 月的例会上可能就会讨论降息事宜。

巴克莱研究团队称，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上暗示，如果通胀走势大体与预期相符、经济增长仍然强劲、劳动力市场状况保持不变，那 9 月降息可能会被提上议程。然而如预期一样，他谨慎地没有承诺降息，强调了联邦公开市场委员会（FOMC）将根据整体数据、市场前景的演变和风险平衡，通过逐次会议作出决定。

程实表示，鲍威尔在答记者问中表示，随着通胀降温，美联储对通胀和就业双重目标两侧的风险考量会更均衡，并强调回顾历史要警惕劳动力市场出现急剧下滑的风险。除了鲍威尔，多位美联储官员近期表达了对劳动力市场的关注，认为除了通胀目标本身外，劳动参与率和工资增速是当前最为关键的指标。

此外，地缘政治风险对劳动力市场结构的冲击同样将影响美联储票委的货币政策立场。考虑到预计 2024 年美国的经济增速将达到 2% 以上，且财政扩张带来的财富效应叠加预期中的宽松货币政策可能会抵消财政刺激政策退出的影响，预计美国经济实现 " 软着陆 " 是大概率事件。

他预计，美联储最早将在 2024 年 9 月开启降息，年内降息幅度预计为 50 个基点左右。若通胀在劳动力市场支持或者地缘政治事件冲击下再次反复，则可能到 11 月开启降息通道。而通道开启后美联储的降息节奏更多取决于劳动力市场的健康状况以及大选后的财政政策。此外，若高利率的累积效应进一步加剧经济压力，则可能导致更为频繁的降息行为。